蘇州app開發(fā)：雷軍們時機選擇精明，但損人卻未必利己！7月9日，歡聚時代(YY)董事長雷軍事長雷軍和董事長雷軍CEO李學(xué)凌的非約束性私有化要約。目前持有35.7%股權(quán)的買方（BuyerGroup），提出以每份ADS(美國存托股)68.以美元收購剩余640美元.3%。在提出私有化要約的前一個交易日(7月8日)，YY的收盤價為58.35美元。因此，買方聲稱給出了17.4%的溢價率。在那些日子里，雷軍向往納斯達克，但現(xiàn)在雷軍向往納斯達克.李學(xué)凌提出的私有化價格公平嗎？回歸A股市場的前景如何？事情是這樣的。驚心動魄.李學(xué)凌創(chuàng)業(yè)于2005年4月，雷軍投資100萬美元天使。2007年11月，李學(xué)凌在BVI(英屬維爾京群島)注冊成立“多玩娛樂”。通過一系列協(xié)議全資子公司通過一系列協(xié)議控制YY語音業(yè)務(wù)。2011年，開曼歡聚時代（YYInc.）多玩娛樂換股，VIE結(jié)構(gòu)建設(shè)完成。但歡聚時代還沒有找到貨幣化模式。2009年營收3271萬元，虧損4712萬元；2010年營收12萬元；.28億元，虧損實際達到28億元.39億元，幾乎等于用2元“買”1塊錢營收。一年虧損2.即使提倡39億元，即使是在提倡“燒錢”今天也是一個可怕的數(shù)字。聚會時代融資也很難，不像今天任何一輪都要拿幾千萬美元。幾年來，歡聚時代零敲碎打地從晨興獲得300萬美元.從晨興的關(guān)聯(lián)公司獲得400萬美元，再加上晨興的100萬美元和紀源資本的1200萬美元，這樣“存雞毛集撣子”好像拿到了2000萬美元。而在那個階段，雷軍也沒有伸出援手。幸運的是，歡聚時代度過了最艱難的時期。2011年以來，情況有所好轉(zhuǎn)，年虧損收窄至8316萬元。在今年的融資中，歡聚時代從老虎基金獲得7500萬美元。2012年，YY音樂異軍突起，前三季凈利潤5595萬元。不過對于YY音樂能流行多久？當(dāng)時，沒有人有底。他們必須利用表現(xiàn)良好的機會盡快上市。據(jù)說歡聚時代的希望IPO估值達到30億美元。 然而，恰逢2012年中概股在美國的最低潮：3月份唯品會“流血上市”但仍跌破發(fā)行價；9月份，中國手機游戲集團以9月份為基礎(chǔ)“介紹”形式不融資上市，第一天以零交易結(jié)束。11月初，李學(xué)凌率隊前往紐約路演，正趕上“桑迪”臺風(fēng)，11月6日將舉行美國總統(tǒng)大選！回國后舉行的慶功宴上，李學(xué)凌說起很多投資者都感嘆：他們多么想上市?。∪绱司o迫，估值并不重要。最后，歡聚時代將20股合并為一份ADS，IPO估值不到6億美元。（注：ADS交易價格一般在10美元到30美元之間，太高太低都不好。估值越低，越多的股票需要合并成一份ADS。觸控技術(shù)陳浩芝曾因獵豹10股合一ADS譏諷“(獵豹)員工有苦說不出來”）按照IPO發(fā)行價、雷軍及四家風(fēng)投持有的股票市場價值分別為1.13億美元.8860萬美元.5800萬美元.4180萬美元和4030萬美元。投資7500萬美元的老虎基金損失46.3%。歡聚時代IPO主要股東名單：為成全歡聚時代，IPO當(dāng)時老股東沒有套現(xiàn)。晨興創(chuàng)投.思緯投資.三家紀源資本還可以IPO發(fā)行價認購了總價3000萬美元的股票。眾股東“心比天高”因為是流血上市，募集金額只有8190萬美元，而且老股東沒有減持。在這種情況下，公司會在股價上漲到一定水平后再次增發(fā)融資，老股東也會趁機退出。 但歡聚時代只在2014年宣布了4億美元的債權(quán)融資，此后再無動靜。在2014年11月上市兩周年之際，歡聚時代市值飆升至47億美元。老虎基金持有的股票市值達到2.9億美元，浮盈287%，晨興.紀源賺得更多。2014財年，歡聚時代營收.凈利潤同比增長分別為102%和123%。正是因為業(yè)績顯著，老股東一致認可了歡聚時代的增長，所以當(dāng)市值接近50億美元時，他們?nèi)匀徊毁u。這真的是“心比天高”。當(dāng)時按2014年10.計算6億凈利潤，歡聚時代市值最高點的市盈率不到30倍，美國資本市場無法給出更高的估值。30倍，不能和暴風(fēng)科技的880倍相提并論。雖然聚會時代的價值在納斯達克沒有被低估，但在貪婪的驅(qū)使下，它仍然踏上了回歸a股的道路。價格不高，時機之“高”雷軍和李學(xué)凌提出私有化要約的時點太微妙了。A股票剛剛經(jīng)歷了一場暴跌，市值蒸發(fā)了近4萬億美元。由于中概股投資者及其資金與中國大陸市場有著千絲萬縷的聯(lián)系，A股票暴跌直接導(dǎo)致中概股跳水。以歡聚時代為例：6月15日a股見頂，當(dāng)晚歡聚時代收盤價為77.5美元，盤中最高價79美元；6月30日，歡聚時代的收盤價為69美元；.52美元，比私有化高1.5%；7月8日，收盤價跌至58%.35美元。a股暴跌帶動中概股跳水，公司股價觸底時拋出私有化要約，美其名稱高于上一交易日收盤價17.4%，說到時機的選擇真的太多了“高”好吧，深得巴菲特“當(dāng)別人害怕的時候，我很貪婪”這句話的精髓。中概股私有化價格的平均溢價為20%~30%之間。
歡聚時代.當(dāng)當(dāng)網(wǎng)以暴跌后的股價為基準，溢價幅度遠低于20%可載入史冊。炒股有風(fēng)險，7月8日歡聚時代跌至58美元，一兩周前以70美元的價格，.80美元賣出的投資者沒什么好抱怨的。但68.5美元私有化的要約讓他們“永遠不要出頭”了。A股市不利于私有化。上市公司為融資或并購發(fā)行新股時，將在公告日前20個交易日公告.60個交易日或120個交易日的股票均價為市場參考價。7月9日，聚會時代宣布，私有化前20個交易日的平均收盤價為69.8美元。以此為參考，68.5美元的要約價格沒有任何溢價，有2%的折價！溢價率低.以暴跌后的低點為參考價，因此定價難以服眾。低價私有化損人，不一定有利于私有化蜂擁而至，尤其是歡聚時代.當(dāng)當(dāng)“耍小聰明”低價私有化會對中概股造成深遠傷害。在總市值約17萬億美元的美國資本市場，中國股市曾是一艘微不足道的船。2014年一季度末，排名前27位的中概股市值僅為1474億美元，不到美國上市公司總市值的1%。說到資金，美國其他投資機構(gòu)和個人不算資金。.世界各國涌入的資金不算，僅美國養(yǎng)老基金的資產(chǎn)就超過20萬億美元。過去，中國股市很難吸引美國主流資金。馬云在華爾道夫酒店“面試”投資者希望優(yōu)化阿里的股東結(jié)構(gòu)，投機.做短線的“游資”拒之門外。
如果長期基金對某中介公司進行了深入研究，買入數(shù)百萬股，準備長期持有。出乎意料的是，幾天后，目標公司宣布私有化，報告或坑價格，長期基金將投資中國股票？奇虎360歡聚時代.當(dāng)他們離開時，沒有離開的中介公司估值就會塵土飛揚。但損人不一定能利已。首先，放棄納斯達克上市的機會成本太高。作為美國上市公司，股權(quán)融資.債權(quán)融資非常方便（估值高時增發(fā)新股）.估值不理想就發(fā)債)，資金幾乎可以隨用隨取(2014年百度百度.阿里.奇虎360都進行了10億美元的債權(quán)融資)。從私有化到a股上市，即使一切順利，也需要近兩年的時間。上市后能否融資.完全不確定融多少。2014年8月，樂視提交定向增發(fā)45億的方案，一直未獲批準。今年再提一個75億的方案，結(jié)局不一定。賈躍亭試圖高價套現(xiàn)，然后把錢借給上市公司。四分之一的計劃剛剛完成，中國證監(jiān)會停止大股東減持……考慮到融資便利性，放棄美國上市公司地位的機會成本相當(dāng)高。其次，未必能得到理想的估值。A股市妖股均為小盤，總市值不超過500億，流通市值較小：暴風(fēng)科技市盈率超過800倍.流通市值不足90億，全通教育市盈率超過500倍.流通市值80億，樂視市盈率230倍.流通市值500億(這已經(jīng)到了極限)。與蘇州app開發(fā)：雷軍們時機選擇精明，但損人卻未必利己相關(guān)的內(nèi)容已在上文簡述！